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導讀:
國際油脂價格走強與國內(nèi)三大油脂庫存偏低共同點燃油脂市場的上漲情緒。進入8月份，國內(nèi)油脂市場展開新一輪漲勢。在低庫存和高需求下，預計短期內(nèi)油脂市場整體仍將保持強勢。
5月底以來，油脂市場的漲幅已經(jīng)超出很多人預期，經(jīng)過7月底的短暫回調(diào)之后，進入8月份，國內(nèi)油脂市場展開新一輪漲勢。其中，鄭菜油已經(jīng)突破9000元/噸關口，本輪漲幅高達34%，刷新2013年以來的最高水平;連棕櫚油升至半年高位，逼近6000元/噸;連豆油觸及6500元/噸。
油脂現(xiàn)貨市場跟隨期貨水漲船高，截至目前，國內(nèi)沿海地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨報價6530～6700元/噸，24度棕櫚油報價6080～6220元/噸，進口四級菜油報價9100～9370元/噸。
資金炒油高漲菜油大放異彩
本輪油脂行情受多重因素推動，資金炒油熱情高漲。為緩解疫情對經(jīng)濟活動的沖擊，今年以來全球央行和政府機構(gòu)紛紛推出前所未有的財政刺激計劃，貨幣寬松引發(fā)各方對未來通脹的擔憂。在油脂市場基本面好轉(zhuǎn)的情況下，大量資金流入油脂板塊，為油脂市場上漲創(chuàng)造了較好的宏觀條件。
菜油在進口菜籽受限、菜油供應偏緊無解的背景下，成為資金追捧的對象，中加關系稍有一點變數(shù)就會引起資金做多，瘋狂程度甚至已經(jīng)超越供需基本面，漲勢異常亮眼。目前，菜油仍維持低庫存與低供應的緊張局面，加上最近極不穩(wěn)定的中加關系，市場對未來菜油的進口仍有很大擔憂，短期內(nèi)資金做多熱情不減，菜油有望繼續(xù)挑戰(zhàn)高位。
棕油供需收緊助漲油脂市場
國內(nèi)外棕櫚油階段性供需收緊，接力菜油漲勢。受國際主銷區(qū)集中補庫提振，5月至6月馬來西亞棕櫚油呈現(xiàn)出增產(chǎn)季反季節(jié)性去庫存節(jié)奏。西馬南方棕櫚油協(xié)會SPPOMA預計7月馬棕油減產(chǎn)9.5%。另外，印馬兩國關系好轉(zhuǎn)，馬棕出口也呈向好趨勢。
船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，7月份馬來西亞棕櫚油出口量為171.7萬噸，環(huán)比增加5.8%。考慮到產(chǎn)量減少及出口激增，馬來西亞棕櫚油庫存很可能在7月份降至3年新低。受產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好支撐，后續(xù)棕櫚油向上彈性較大。不過，全球疫情形勢依然堪憂，需求端的不確定性抑制棕櫚油漲幅，短期維持震蕩偏強走勢。
受進口利潤倒掛及檢驗檢疫加強的影響，7月份棕櫚油到港不及預期，加之消費較好，棕櫚油庫存繼續(xù)走低，港口庫存由40萬噸以上進一步降至30萬噸以下，目前棕櫚油進口利潤依然不佳，隨著消費旺季來臨，低庫存和高需求下棕櫚油上漲基礎仍較穩(wěn)固。
豆油成交放量累庫不如預期
豆油成交不斷放量，也為本輪油脂價格上漲起到了內(nèi)在支撐作用。7月份國內(nèi)大豆到港量激增，大豆周均壓榨量持續(xù)高達200萬噸左右。豆油供應端面臨利空壓力，使得豆油基本面相對于菜油和棕櫚油表現(xiàn)偏弱。
由于豆油與菜油價差擴大，而豆油與棕櫚油價差縮小，豆油的替代效應增強，加之集團企業(yè)大量采購豆油現(xiàn)貨及遠月基差合同，豆油成交持續(xù)放量，減緩了高開機率下的累庫速度，在市場上形成四季度供應偏緊預期。
截至7月31日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存在124萬噸左右，而未執(zhí)行合同進一步提升至242萬噸，疊加目前國內(nèi)菜油和棕櫚油庫存處于低位，豆油的替代需求仍有望帶來消費增量，隨著雙節(jié)備貨來臨，供需兩旺驅(qū)動下，豆油整體庫存壓力不大，行情依然看漲。
總體來看，國際油脂走強與國內(nèi)三大油脂庫存偏低共同點燃油脂市場的上漲情緒。隨著學校開學和中秋、國慶雙節(jié)臨近，包裝油集中備貨將逐漸展開，季節(jié)性需求預期向好，在低庫存和高需求下，預計短期內(nèi)油脂市場整體仍將保持強勢。
