導(dǎo)讀:
國(guó)際油脂價(jià)格走強(qiáng)與國(guó)內(nèi)三大油脂庫(kù)存偏低共同點(diǎn)燃油脂市場(chǎng)的上漲情緒。進(jìn)入8月份，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)展開新一輪漲勢(shì)。在低庫(kù)存和高需求下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油脂市場(chǎng)整體仍將保持強(qiáng)勢(shì)。
5月底以來(lái)，油脂市場(chǎng)的漲幅已經(jīng)超出很多人預(yù)期，經(jīng)過(guò)7月底的短暫回調(diào)之后，進(jìn)入8月份，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)展開新一輪漲勢(shì)。其中，鄭菜油已經(jīng)突破9000元/噸關(guān)口，本輪漲幅高達(dá)34%，刷新2013年以來(lái)的最高水平;連棕櫚油升至半年高位，逼近6000元/噸;連豆油觸及6500元/噸。
油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨期貨水漲船高，截至目前，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6530～6700元/噸，24度棕櫚油報(bào)價(jià)6080～6220元/噸，進(jìn)口四級(jí)菜油報(bào)價(jià)9100～9370元/噸。
資金炒油高漲菜油大放異彩
本輪油脂行情受多重因素推動(dòng)，資金炒油熱情高漲。為緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的沖擊，今年以來(lái)全球央行和政府機(jī)構(gòu)紛紛推出前所未有的財(cái)政刺激計(jì)劃，貨幣寬松引發(fā)各方對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂。在油脂市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)的情況下，大量資金流入油脂板塊，為油脂市場(chǎng)上漲創(chuàng)造了較好的宏觀條件。
菜油在進(jìn)口菜籽受限、菜油供應(yīng)偏緊無(wú)解的背景下，成為資金追捧的對(duì)象，中加關(guān)系稍有一點(diǎn)變數(shù)就會(huì)引起資金做多，瘋狂程度甚至已經(jīng)超越供需基本面，漲勢(shì)異常亮眼。目前，菜油仍維持低庫(kù)存與低供應(yīng)的緊張局面，加上最近極不穩(wěn)定的中加關(guān)系，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)菜油的進(jìn)口仍有很大擔(dān)憂，短期內(nèi)資金做多熱情不減，菜油有望繼續(xù)挑戰(zhàn)高位。
棕油供需收緊助漲油脂市場(chǎng)
國(guó)內(nèi)外棕櫚油階段性供需收緊，接力菜油漲勢(shì)。受國(guó)際主銷區(qū)集中補(bǔ)庫(kù)提振，5月至6月馬來(lái)西亞棕櫚油呈現(xiàn)出增產(chǎn)季反季節(jié)性去庫(kù)存節(jié)奏。西馬南方棕櫚油協(xié)會(huì)SPPOMA預(yù)計(jì)7月馬棕油減產(chǎn)9.5%。另外，印馬兩國(guó)關(guān)系好轉(zhuǎn)，馬棕出口也呈向好趨勢(shì)。
船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，7月份馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為171.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.8%。考慮到產(chǎn)量減少及出口激增，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存很可能在7月份降至3年新低。受產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好支撐，后續(xù)棕櫚油向上彈性較大。不過(guò)，全球疫情形勢(shì)依然堪憂，需求端的不確定性抑制棕櫚油漲幅，短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
受進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及檢驗(yàn)檢疫加強(qiáng)的影響，7月份棕櫚油到港不及預(yù)期，加之消費(fèi)較好，棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)走低，港口庫(kù)存由40萬(wàn)噸以上進(jìn)一步降至30萬(wàn)噸以下，目前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)依然不佳，隨著消費(fèi)旺季來(lái)臨，低庫(kù)存和高需求下棕櫚油上漲基礎(chǔ)仍較穩(wěn)固。
豆油成交放量累庫(kù)不如預(yù)期
豆油成交不斷放量，也為本輪油脂價(jià)格上漲起到了內(nèi)在支撐作用。7月份國(guó)內(nèi)大豆到港量激增，大豆周均壓榨量持續(xù)高達(dá)200萬(wàn)噸左右。豆油供應(yīng)端面臨利空壓力，使得豆油基本面相對(duì)于菜油和棕櫚油表現(xiàn)偏弱。
由于豆油與菜油價(jià)差擴(kuò)大，而豆油與棕櫚油價(jià)差縮小，豆油的替代效應(yīng)增強(qiáng)，加之集團(tuán)企業(yè)大量采購(gòu)豆油現(xiàn)貨及遠(yuǎn)月基差合同，豆油成交持續(xù)放量，減緩了高開機(jī)率下的累庫(kù)速度，在市場(chǎng)上形成四季度供應(yīng)偏緊預(yù)期。
截至7月31日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存在124萬(wàn)噸左右，而未執(zhí)行合同進(jìn)一步提升至242萬(wàn)噸，疊加目前國(guó)內(nèi)菜油和棕櫚油庫(kù)存處于低位，豆油的替代需求仍有望帶來(lái)消費(fèi)增量，隨著雙節(jié)備貨來(lái)臨，供需兩旺驅(qū)動(dòng)下，豆油整體庫(kù)存壓力不大，行情依然看漲。
總體來(lái)看，國(guó)際油脂走強(qiáng)與國(guó)內(nèi)三大油脂庫(kù)存偏低共同點(diǎn)燃油脂市場(chǎng)的上漲情緒。隨著學(xué)校開學(xué)和中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，包裝油集中備貨將逐漸展開，季節(jié)性需求預(yù)期向好，在低庫(kù)存和高需求下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油脂市場(chǎng)整體仍將保持強(qiáng)勢(shì)。
